摩根大通策略师周二写道，杠杆贷款市场深度困境的尾部已升至疫情初期以来最高水平，科技是压力最大的单一行业。具体来看，交易价格低于面值60%的贷款(即深度困境水平)规模从一年前的400亿美元升至650亿美元，为2020年3月以来最高。

不良杠杆贷款(即交易价格在面值80%或以下的贷款)也在增加，总额达1398亿美元，过去12个月激增近90%，仅比2020年5月的高点低40亿美元。包括Nelson Jantzen在内的策略师在报告中写道。目前约有141家杠杆贷款发行人交易价格低于面值80%，比一年前多35家，其中软件提供商CDK Global、QLIK Technologies Inc.和Quest Software等是最大的贡献者。

报告显示，不良贷款最集中的是科技行业，占比39%，总额544亿美元。软件公司正面临日益严峻的再融资环境，因为超过1000亿美元的到期债务墙正在逼近。该行业今年承压，市场日益担忧人工智能的进步将颠覆提供软件服务的企业。

在杠杆贷款市场风险最高的部分，CCC级贷款(垃圾债最低档)今年迄今回报率为-1.97%，而其他所有垃圾级类别均录得上涨。摩根大通数据显示，在高收益债券方面，CCC级债券利差已跃升至1000个基点以上，为2023年地区银行业危机以来最高，当时投资者抛售风险债务。CCC级债券收益率已攀升至15.58%，为2022年11月以来最高。

近几个月，CCC级利差持续上升，因全球债券收益率飙升以及美联储转向紧缩政策，在大量债券和贷款即将到期之际，推高了高杠杆借款人的偿债和再融资成本。

摩根大通策略师指出，今年迄今受违约影响的高收益债券规模已超过贷款，“这是2020年以来首次出现”。该行预计，明年高收益债券和杠杆贷款的违约率将分别从2026年预测的2.25%升至2.75%和4.50%。