亚洲各大市场正呈现出截然不同的分化走势，仿佛身处两个平行世界。 南亚与东南亚地区受油价走高冲击，贸易收支承压，印度、印尼、菲律宾股市接连下挫;而东亚市场火热追捧芯片与人工智能(AI)企业，韩国、中国台湾地区股指屡创历史新高，中东地缘冲突的影响几乎被市场无视。 这种鲜明分化，折射出全球市场两大截然不同的投资逻辑：资金大举抛售受能源成本高企冲击的经济体，同时无视短期地缘风险，持续布局未来核心增长赛道。由于美伊谈判进展寥寥，霍尔木兹海峡控制权争端悬而未决，能源供应长期受阻的风险持续发酵，或将进一步拉大亚洲各区域市场的行情差距。 策略师Marvin Chen指出，南亚地区科技产业短板突出、缺乏AI核心赛道，是其行情显著落后于东亚科技主导型经济体的核心原因。“在能源进口依赖度上，韩国、中国台湾与日本并无差别，但南亚面临结构性发展短板，亟需主动融入区域科技供应链，破解发展困局。” 今年2月末伊朗冲突爆发之初，亚洲市场曾同步集体跳水，油价飙升重创一众能源进口型经济体。但随着冲突长期化，市场避险情绪逐步消退，资金再度回流至冲突爆发前的主线行情，扎堆布局AI概念资产。 目前，东亚市场已基本收复冲突爆发后的全部跌幅。中国台湾加权指数自冲突以来累计上涨近10%，涨幅领跑亚洲主要市场;韩国综合指数同期上涨约4%，沪深300指数与日本日经225指数也稳步小幅上行。 反观其他区域，行情表现持续疲软。印度Nifty 50指数累计下跌约5%，MSCI东盟指数下挫7% 左右，菲律宾、印尼基准股指跌幅更是双双突破10%。 东亚市场的韧性，根植于区域产业核心优势：本土龙头企业深度嵌入全球半导体产业链，而半导体正是本轮AI产业爆发的核心基石。台积电(TSM.US)、三星电子(SSNLF.US)、SK海力士等龙头企业订单需求暴涨，短期内，行业景气度基本不受地缘政治风波干扰，充分享受赛道红利。 与之形成反差的是，南亚、东南亚深陷高油价困境：原油涨价推升通胀、侵蚀经常账户盈余、本币汇率持续走弱，各地政策调控空间被严重压缩。由于缺少科技产业赋能、难以吸引跨境资本流入，该区域市场行情持续低迷。 汇率市场同样复刻了股市的分化格局：新台币汇率走势相对稳健，印度卢比及多数东南亚国家货币则承压明显，贬值压力居高不下。 野村控股亚太区(不含日本)首席经济学家Sonal Varma表示，三大核心因素催生了亚洲市场分化格局：其一，印度与东南亚能源对外依存度更高、风险缓冲能力薄弱，极易遭受能源冲击;其二，东亚经济体财政基本面更为稳固;其三，AI产业浪潮强势托举东亚经济与资本市场，却难以惠及南亚及东南亚地区。 不过，区域分化中也存在局部差异。马来西亚凭借石油净出口国的身份，一定程度对冲了能源危机冲击，本币表现显著优于周边东盟国家;新加坡依托避险资金流入，债市、汇市与股市的抗风险能力也领跑东南亚。 韩国股市虽表现亮眼，但受能源冲击拖累，债市与汇率走势持续偏弱。为遏制通胀、稳定民生，韩国政府已出台近三十年来首轮成品油限价政策，同步扩大燃油减税力度、加码财政扶持举措，多措并举对冲能源涨价影响。 Varma透露，野村当前重点布局多组区域分化交易策略，包括做多欧元、做空印度卢比，做多新加坡元、做空印尼盾，以及在泰国、韩国布局利率收息头寸。 值得一提的是，作为全球最大石油进口国，中国抵御本轮伊朗地缘冲击的韧性格外突出。国内新能源产业规模优势凸显，新能源汽车产业加速普及，有效对冲了燃油涨价带来的输入性压力。 后市来看，AI赛道行情将迎来关键考验。杰富瑞金融集团全球股票策略主管Christopher Wood在研报中提到，本周起，Meta(META.US)、微软(MSFT.US)等全球科技巨头将陆续披露财报，市场将重点关注企业资本开支规划。当前市场普遍质疑，AI大规模投入的资本开支模式，能否依托企业现金流长期维系。 Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan认为，只要国际油价维持高位、资本持续青睐风险抵御能力更强的科技型经济体，亚洲市场的分化格局就将延续。当下的亚洲，已然成为两大宏观主线博弈的核心阵地：一边是AI驱动的长期产业变革，一边是地缘战乱引发的短期宏观压力。