AI军备竞赛正在加速，而且账单比市场预想的要大得多。

据追风交易台，4月29日，美银证券发布半导体行业研究报告，分析师Vivek Arya团队在四大美国科技巨头——谷歌(GOOGL.US)(Alphabet)、微软(MFST.US)、亚马逊(AMZN.US)(AWS)、Meta(META.US)——相继公布2026年第一季度财报并更新资本支出展望后，将2026年全球超大规模云计算企业资本支出预测上调至超过8000亿美元(同比增长67%)，并预计2027年将进一步突破1万亿美元(同比增长约25%)。

四巨头集体加码

谷歌、微软、亚马逊、Meta四大科技巨头集体上调2026年资本支出指引，微软涨幅最大，较此前市场预期高出约240亿美元。

谷歌：2026年资本支出约1850亿美元，高于此前预期的1783亿美元；并预告2027年将"大幅增加"

微软：2026年资本支出1900亿美元，同比增长61%，远超此前市场预期的约1540亿美元

亚马逊：维持2026年资本支出2000亿美元指引，同比增幅超50%

Meta：将2026年资本支出中值上调至1350亿美元，高于此前的1250亿美元加上甲骨文(596亿美元)，报告预计2026年美国前五大科技公司资本支出合计约7696亿美元。若纳入中国头部云厂商(阿里巴巴、腾讯、百度合计约350亿美元)，全球超大规模云厂商2026年资本支出总额将超过8000亿美元，同比增长67%。

AI销售爆发，投资回报正在兑现

这轮资本支出的核心逻辑，是AI商业化正在快速兑现。

谷歌：Gemini大模型每分钟通过API处理的令牌数量超过160亿个，环比增长60%；Gemini企业版付费月活用户环比增长40%，成为谷歌云一季度增长的主要驱动力；谷歌搜索收入增长19%，是近几年最快增速，背后是AI搜索查询量的快速攀升。

微软：AI业务年化收入已超过370亿美元，同比增长123%；管理层预计，尽管供应仍然紧张，Azure云服务在2026年下半年将实现温和加速。

亚马逊：AWS一季度收入同比增长28%至376亿美元，为三年多来最快增速，增长动力来自AWS自身工作负载以及与OpenAI、Anthropic等的Bedrock合作伙伴关系。

供给受限，定价权向卖方倾斜

美银特别指出一个关键细节：算力在2026年全年都处于供给受限状态，超大规模云厂商的扩张意愿由客户承诺支撑，而非单纯的预防性囤货。

更值得关注的是成本传导逻辑。微软明确表示，其1900亿美元的资本支出预算中，有约250亿美元来自内存、晶圆、基板等零部件价格上涨。

该行认为，这一表态对AI半导体供应商而言是积极信号：主要算力和网络设备厂商有能力将成本上涨转嫁给客户，定价权和利润率有望保持稳定。

报告点名的AI半导体受益方向包括：算力(英伟达)、存储、半导体设备、电源半导体和光模块。

该行还注意到，多数超大规模云厂商正在同等力度地推进"异构部署"——即商用GPU与自研定制芯片并行使用，而非单押某一路线。这一趋势意味着市场空间并非零和博弈，整个AI基础设施产业链均有望受益。

按照当前节奏，该行预计2027年全球超大规模云厂商资本支出将突破1万亿美元，同比增长约25%。谷歌已明确预告2027年资本支出将"大幅增加"，其余巨头的扩张意愿亦未见收敛迹象。