法国外贸银行(Natixis)贵金属分析师伯纳德·达达周二将其对黄金的年底价格预测从4600美元/盎司上调至5000美元/盎司，理由是美国债务规模持续膨胀、债券市场稳定性担忧加剧，以及市场对利率路径的重新定价正在继续为金价提供支撑。

在经历数月回调后，黄金似乎重新回到冲击每盎司5000美元的轨道。达达指出，金价目前已稳稳守住4000美元上方的关键支撑位，并有望以接近15%的月度涨幅结束本月。按当前走势计算，黄金正迈向自1999年9月以来的最佳单月表现。

达达表示，黄金本轮上涨始于8月初，当时令人失望的经济数据开始迫使市场重新调整对利率的预期。与此同时，黄金近期再度获得买盘，部分原因在于美国财政部宣布将10年期和30年期国债回购规模翻倍至40亿美元。此举出台之际，美国国债总额已突破40万亿美元。

他表示：“尽管持有黄金的机会成本有所上升，但市场正在担忧财政稳定和债券市场稳定性。”“由此产生的货币贬值担忧使黄金变得更具吸引力。”他补充称，债务与债市风险的上升，正在强化黄金作为避险资产的吸引力。

展望黄金后市，达达预计，不断加剧的主权债务担忧将继续为金价提供进一步上行动力。这些担忧已经成为本月推动黄金价格上涨的重要因素，并预计将在今年剩余时间内继续发挥支撑作用。该分析师预计，2027年之前，金价平均水平将达到5000美元/盎司，而明年白银价格将达到约78美元/盎司。

市场普遍看涨

除法国外贸银行之外，近期多家华尔街大行也纷纷再度唱多黄金。摩根士丹利金属与矿业大宗商品策略师艾米·高尔上周发布报告称，黄金价格已提前达到其第四季度目标价位，并可能在2027年攀升至5000美元以上，尽管这一过程可能会充满波动。该行表示，宏观经济状况的改善正在提振对黄金ETF的需求，因为美联储加息的预期逐渐消退，美元走弱，而央行的强劲购买和更强劲的实物需求也在支撑金价。尽管长期收益率居高不下，但黄金依然保持韧性。该行补充称，这表明投资者越来越担心财政风险，包括高额政府债务和潜在的货币贬值。

高盛则重申了其对黄金价格的预测，预计到2026年底金价将达到4900美元/盎司。这一预测主要受到看涨期权需求增加的推动，这些期权可能放大金价在关键行权价附近的波动。该行分析指出，衍生品市场正成为新的价格推升因素，投资者正越来越多地使用黄金看涨期权来对冲宏观经济风险。这种期权需求的上升可能导致金价出现更大幅度的上涨或下跌，尤其是在金价接近关键行权价位时。

瑞银大宗商品分析师乔瓦尼・斯托诺沃指出，全球债务水平攀升，再加上美元持续走弱，是去年金价大涨的底层逻辑，而如今这些担忧再度卷土重来，“在我们看来，未来12个月，上述因素将推动黄金价格上涨至每盎司5400美元”。

花旗策略师德克·威勒将未来一年黄金看向每盎司5000至6000美元，核心依据是财政部干预、美债期限溢价失控风险、美元偏弱以及“去美元化”交易重启。花旗认为，随着收益率曲线长端得到控制，黄金仍有上涨空间，“投资者可能需要结束收益率曲线陡峭化交易，重新转向黄金，并卖出美元”。

德意志银行给出的黄金年末基准目标为每盎司4700美元至5100美元，依托央行购金与ETF回流两股非价格敏感需求，黄金ETF过去30天净流入约150万盎司、年内累计增加约400万盎司，而2026年第一季度央行购金金额达到388.8亿美元。

据美国银行8月全球基金经理调查显示，由于市场情绪仍相当平淡，黄金仍有进一步上行的潜力。这份上周发布的调查指出，黄金似乎正处于自2023年3月以来最被低估的时期。调查显示，16%的基金经理认为黄金被低估，而7月这一比例仅为6%。

美国银行全球研究主管坎迪斯·布朗宁·普拉特上周日在一份报告中表示：“我们大宗商品策略团队的模型显示，当前投资者的买盘水平与每盎司4000美元的黄金价格更为一致，在价格触及5000美元之前，投资者买盘必须进一步加快。央行购金已经尽了自己的本分，6月的购买量远高于12个月均值。本周杰克逊霍尔年会若释放鸽派信号，将对黄金构成利好。”

对黄金的看涨情绪还反映在，投机性投资者已连续第三周增加黄金看涨押注。美国商品期货交易委员会(CFTC)截至8月18日当周的持仓报告显示，管理基金在纽约商品交易所(Comex)黄金期货上的投机性总多头头寸增加了5,961手，至154,595手;同期空头头寸增加1,975手，至12,947手。黄金净多头头寸为141,648手，为去年9月下旬以来的最高水平。在过去三周里，黄金净多头累计增长18%，并录得6月以来最长的一段连续增持。

虽然市场情绪已明显转向看涨，但黄金依然面临逆风——油价上涨正在推高通胀担忧，并可能迫使美联储在年底前加息。道明证券大宗商品策略主管巴特·梅莱克表示：“由于美联储尚未释放出明确信号表明其准备对抗更高的通胀，美元贬值担忧应会在未来数周内为黄金提供良好支撑。不过，考虑到原油价格持续走高可能令短期利率最终上行，现在断言黄金将飙升至我们每盎司5350美元的目标价，还为时过早。”